对于腾讯来说，最近可谓是负面缠身，先是WeGame版《怪物猎人世界》惨遭下架，后又因第二季度财报成绩未达预期，引起整个腾讯系相关上市公司股价大跌，各种唱衰声扑面而来。

　　不过令人不得深思的是，虽然股市上一路下跌，市场反应迅速，但包括摩根士丹利、中信证券、国金证券在内的诸多分析机构却仍然看好腾讯的长期前景，维持“买入”评级。

　　作为一家已经增速放缓的互联网企业，只有持续保持增长，腾讯才有可能撑得起当下的市值。预期落空过的腾讯，未来究竟是靠什么支撑？这其中或许也代表着中国互联网投资的新机会。

　　腾讯财报未达预期但这未必是唱衰腾讯的理由

　　从某种意义上来说，只要腾讯在游戏领域的霸主地位没有被撼动，其后续依然有机会保持高速的增长，腾讯就会开放更多流量给开放式平台(Open Platform)上的生态企业，这或许将给京东、拼多多、微动、有赞等公司，小电铺、魔力游盒子、享物说等小程序带来机会。

　　(1)人口红利在消失受伤的科技股不仅仅是腾讯

　　中国互联网人口红利见顶，在近年来已经成为业界共识，除了让创业者更难获客之外，也让大公司面临增长乏力的困境，国外最典型的就是Facebook。

　　而在国内，BAT获取新用户的难度加大，业绩增长不可能再像极速扩张期那么快。但这个红利的消失是数量上的，不是结构性的，因用户增长带来的营收红利增长会变得缓慢，并不是整个消失，不会造成致命打击。

　　未来更多的互联网企业会纷纷转向结构性的优化，从争夺用户实现用户量增长到争夺用户时间提高留存，从依靠单一结构营收到营收结构多元化，如阿里巴巴升级会员计划，推出88元一卡通VIP，小米拓展物联网(IoT)生态系统，百度转向AI和无人驾驶等。对于腾讯来说，具有操作系统雏形的微信在未来必须要占据用户更多的时间和消费场景，以帮助腾讯接入利润更长尾的移动电商生态，中小商户也可通过微信小程序、公众号、微信支付和广点通广告网络获得腾讯的支持。

　　当然人口红利方面目前还有三四线用户这一波仅存的红利，而腾讯生态下的产品在这方面占得先机，其社交软件实现覆盖年龄层最广，投资的拼多多、趣头条、快手也明显符合这些用户的喜好，正如同那句话所说“阿姨们可以不装淘宝、但不能没有微信”。

　　紧接着，就像拼多多凭借下沉用户收获五环外的用户，小程序的地域发展也从最初一二线城市向三四线城市发展。微动联合创始人毛磊表示：“根据微动魔力眼统计，小程序在一二三四线城市的用户比例分别是19%，25%，20%，36%，10亿MAU有明显的分层。”“小镇青年”们的比例相加已经过半，这充分说明小程序已经从五环内走向了更广大的地域。

　　(2)被唱衰最狠的游戏没那么差电商短板也在补齐

　　引起腾讯业绩滑坡的最大原因，就是腾讯游戏的表现不及市场预期。但就此认为腾讯赚钱能力萎缩未免过于武断，至少其在游戏市场的优势地位依然明显。

　　腾讯游戏面临的难题主要是客观原因，因为有关部门机构调整使得版号发放存在一定的困难，腾讯当红手游《刺激战场》不能开启付费，失去了营收良机。另一方面，去年《王者荣耀》成绩太过耀眼也是原因之一。

　　所以腾讯并不是盈利能力发生了退步，对其唱衰是没有道理的。腾讯目前还有不少已过审的存货，长远看来版号也会恢复发放，腾讯游戏的优势并没有被消解。

　　不仅如此，腾讯还拥有微信小游戏，目前腾讯游戏在轻量化转型方面的探索非常成功。微信公开课显示，截至18年4月，数款小游戏总用户规模过亿，多款单月流水超千万。

　　在此情况下，微信已将小游戏广告组件全量开放，关系链、分包加载等新能力和API接口逐渐投入使用，消息触达、实时语音等功能也有望推出。

　　在微信打出“小游戏+小程序”组合拳后，一些拼多多类“游戏方式”的联动玩法像雨后春笋一样冒了出来。他们利用游戏模式或返利“诱捕”用户，将小程序作为应用商店与导航，实现海量用户与生态的连接，并且鼓励用户将相关信息分享给好友，实现传播上的裂变。

　　这种新玩法典型的应用就是游戏盒子，最近一款名为魔力游盒子的玩游戏赚钱平台，上线仅不到数天时间，部分用户收益已超过849.8多元，单个用户衍变出将近10000裂变量，证明了游戏盒子在获取用户上的效果可观。如图所示，用户按照推荐试玩游戏可以获得一定的奖励，一款小游戏获得一个真实流量的价格可以拉低到0.1元的水平，远比现在1元左右的买量价格要便宜。

　　这样一来，游戏盒子就补足了小游戏分发上的短板，丰富了小程序生态体系。与此同时，包括知晓程序、魔力橙、阿拉丁等围绕小游戏开发、推广等配套服务的一些平台纷纷出现，也可见小游戏生态自我完善和进化的能力十分强大。总之，小游戏有望成为腾讯游戏的一条新引擎，成为腾讯在游戏领域的重要助力。

　　在通往优等生的道路上，腾讯只差电商这一张牌。社交电商的新贵们已经证明通过小程序做电商的可行性，近乎开放的平台和丰富的电商模式也在吸引创业者的进入。除了京东、唯品会、拼多多大肆首个微信社交电商流量以外，微动微尘、管家PLUS、SEE小电铺、京东开普勒也通过小程序助力电商发展，补足电商领域的短板。

　　这样一来，腾讯在电商和游戏这两大现金牛业务上仍然存在不小的影响力。与此同时，腾讯在未来再造一个生态的可能性，也值得所有人关注。

　　三大布局构建生态帝国腾讯并未忽视通往未来的赛道

　　布局增量市场、打造小程序生态、掌握海量数据，通过这三个层面的布局，腾讯在未来赛道上已经具备了一定的基础甚至领跑优势，这或许会是其未来重要的增长动力。

　　(1)布局银发经济增量市场是新的增长领域

　　众所周知，互联网企业是用户导向的。据新华社报道，截至2017年底我国60岁以上人口有2.4亿，占总人口的17.3%。在全民上网的背景下，互联网上的中老年人也已经形成了很大的规模，其背后银发经济的价值也被人们发掘出来。

　　公开数据显示，到 2050年中国老年市场规模将达48.52万亿元。针对这样存在红利的市场，腾讯已经踏出第一步。QuestMobile统计发现，银发人群移动APP渗透率TOP 20中，有10款属于腾讯系，由此可见腾讯阵营对中老年的渗透力之强。

　　如果说再考虑到超级APP微信对他们的影响，这个优势就会更加明显。由于大多数中老年人刚刚触网，微信又是他们和子女一起交流的社交工具，所以他们相对会对微信的熟悉程度很高，依赖性也很强，这就给基于微信生态的后续价值开发带来了巨大的机会。

　　未来中老年市场和微信小程序将会结合在一起，服务于养老健康的生活类小程序能够获得黄金发展机遇，魔力红、黑咔相机、美篇、小鸡词典、等面向中老年用户的爆款小程序/小游戏集群也会在老年娱乐市场有所收获，并且斩获数千万融资。这不仅可以加速小程序生态的发展，还可以加速微信在银发经济市场形成自己的护城河，所以这或是腾讯重要的增长来源。

　　(2)小程序生态日渐成熟这或是腾讯未来营收增长的重要助力

　　从微信的10.58亿月活和小程序2亿日活的数据来看，这终将成为一个全面稳定的风口。金沙江创投的罗斌指出，由于小程序平台的去中心化，用户购买渠道会多元化，微信生态电商大有机会，有望在三年内产生多家数十亿美金的创业公司。

　　目前小程序和小游戏早已形成完善的产业链，对开发者的服务也已走向成熟，为后来者快速入场提供了很多便利。其中众多的生态服务商依据自己的优势，为小程序搭建和运营提供了不同的解决方案。目前比较常见的生态服务商有微动、有赞、see小电铺和微盟等平台。

　　有赞期望建立割裂于微信和淘宝中间的私有流量池“有赞商城”；SEE小电铺面向头部自媒体进行模板化制作，并不提供定制化服务，本质上是细分垂直领域的建设服务；微盟不像有赞那样握有支付牌照，只能够在广告上面发力；微动则在搭建和制作的基础上，尝试为小程序行业提供流量工具，具体通过魔力橙和魔力游分别对小程序和小游戏进行分发引流。相比之下微动的愿景更大，但是要付出的精力也会更多。

　　以最先推出可视化编辑平台的“微动”所提供的服务为例，如图所示，首先进入微尘开始制作小程序，自由拖曳，不用学习复杂的代码和开发文档。然后通过一站式服务，在发布后直接利用魔力橙来进行分发推广和后台统计，同时还能提供社区服务。通过这种一站式平台，小程序开发和运营对技术的要求放宽，进入的门槛也被大大拉低，长期下去就能促进微信生态的繁荣。

　　未来，随着投资机构的理性介入，不仅会稳步加强对小程序赛道内创新的支持力度，而且还会持续不断优化后续产品的结构。充足的资金促使开发者把控小程序质量，也鼓励小程序的爆发和竞争，从而让微信生态更有机会成为未来移动互联网的主要场景。

　　(3)布局战略新兴产业跑马圈地积累的数据优势不容小觑

　　除此以外，在传感网和物联网等战略新兴产业的支援和应用方面，腾讯一手掌握10.58亿社交人群，另一手掌握最多的二维码线下入口，在小额支付等方面具有得天独厚的优势。目前智能互联主要依靠APP来实现，等到将来与小程序全面打通，腾讯股价的增速自然也会回稳。

　　另一方面，中国巨大人口带来的海量数据也是有力的武器。腾讯通过跑马圈地进入很多领域，也获得了各行各业的数据。

　　虽然前期各部门数据没有全面打通，但随着数据重要性日益凸显，腾讯系数据的打通将成为必然事件。精准用户的多维度数据将成为腾讯发展的最大优势，相比之下头条、百度和阿里的数据局限于一隅，还有一定的片面性。

　　一家企业在上升期时的积累决定它能不能熬过寒冬，对未来的规划则影响其未来的发展。结合种种情况来看，腾讯仍然是很有前景的企业，尤其小程序会是短期和长期都很重要的布局。

　　至于在未来能达到一个怎样的高度，张小龙的微信生态、刘炽平的战略运营和任宇昕的内容为王能否发生碰撞，能否真正迎来下一个黄金五年，还是要看腾讯自己的战略抉择。

　　在腾讯生态下的拼多多、微动、有赞、微盟是否能进一步发展，也看腾讯生态的未来走向。而腾讯的连接器战略也把“半条命”交给了合作伙伴，说到底，腾讯与其生态下的合作伙伴是相辅相成的关系，这个庞大的共同体依然会朝有利的方向发展。