今年以来，境内外资本市场均以拥抱新经济的态度，出招争抢科技“独角兽”。就在4月24日下午，港交所发布IPO新政，吸引创新企业及“独角兽”赴港上市；A股市场也正发生着重大变革，对“独角兽”打开快速审批绿色通道，并推出CDR政策。

　　站在“独角兽”的风口，如何界定和筛选“独角兽”，什么样的公司能真正踏上IPO的快车道，如何挖掘和培养潜在的“独角兽”，无疑成为投资界较为关注的一大问题。

　“投项目重点在于投人。”在第十二届中国投资年会·年度峰会上，多位创投界人士对此达成共识。在他们看来，一个企业的成功，90%左右都是由CEO和创始团队决定的，除此之外，产品迭代能力，充分利用应用场景和中国的人口红利也较为关键。

　　对于到底是追逐风口还是专注投资？多位接受第一财经记者采访的创投人士均表示，并不刻意以投资“独角兽”为目标，主要还是专注于深耕的领域做价值投资，在这个过程中投到“独角兽”也是水到渠成的。

　　“独角兽90%靠创始人”

　　何为“独角兽”，投资界通常认为需要估值在10亿美元以上。“除了估值超过10亿美金以外，还要在相应的模式和行业里处于绝对的领导地位，几乎不被颠覆的地位。”创世伙伴资本创始主管合伙人周炜表示。

　　沸点资本创始合伙人涂鸿川则从实际投资经验表示，“独角兽”有几个比较大的特色，如果面对需求的话，需要看是不是刚需、是不是高频、是不是广众，“前两天我们否的项目就是这样的，三个都不符合，因为它不是刚需、高频的东西，虽然能够挣钱，但是有盈利并不代表他是‘独角兽’”。

　　4月17日，胡润研究院发布《2018第一季度胡润大中华区独角兽指数》，榜单结合资本市场“独角兽”定义筛选出有外部融资且估值超十亿美金的企业，截至2018年3月31日，大中华区(包括中国大陆和香港澳门台湾)新发现33家“独角兽”企业，总数上升至151家，整体估值总计超4万亿人民币；其中，估值超100亿美金的“超级独角兽”13家，估值总计超2.2万亿元。

　　投中资本管理合伙人杨斌介绍称，中国的“独角兽”与美国的“独角兽”平均估值体量来看，中国比美国还要高，中国是45亿美元，平均的估值，美国大概是35亿美元。

　　“‘独角兽’为什么在中国这么多，我们发现除了技术以外，中国还有非常重要的特点，就是一些大的产业尚未发展，仍然能够发现驱动力。”愉悦资本创始及执行合伙人刘二海进一步称 ，另外一个是中国社会城市化的进程和新兴人类群的兴起，也会促进新的发展，“我想比美国大的原因除了新模式，又增加了社会、行业的维度，使得‘独角兽’快速增长”。

　　就在创投大咖们热议“独角兽”之时，沸点资本创始合伙人涂鸿川提出这样一个观点，每个时代的“独角兽”要求完全不一样，但不变的就是团队和人，能够做成“独角兽”的团队和CEO的本质是不同的。

　　“回过头看，‘独角兽’的大佬们都有一个共同点，我个人觉得他们都是‘打不死的小强’。”涂鸿川同时称，在看一个团队的时候，如果一个团队比较弱，必须要做很多“陪跑”的话，那么做成“独角兽”的难度很大。

　　创世伙伴资本创始主管合伙人周炜认为，一个企业的成功，80%/90%都是CEO和创始团队决定的。在他看来，投资人更多是充当谋士的作用，“他(企业创始人)非常专心的时候你帮助他们关心环境，在山上、在迷雾中你可以是他的无人机帮他看看外面发生了什么事情”。

　　“从天使投资者的角度，我觉得100%可能都是企业家。作为投资人更多的是绿叶和锦上添花的。”险峰长青创始合伙人陈科屹表示。

　　平安资本董事长兼总经理孙树峰在认同上述观点的同时表示，企业家要有雄心，另外企业所处的行业、产品或者是技术应用的市场一定是要有应用的场景，“‘独角兽’一定要考虑怎样充分利用你有的场景和中国的人口红利，这非常关键”。

　　涂鸿川也表示，除了CEO非常重要外，企业的产品迭代能力也较为重要，“在今天的市场里面，你今天的1.0产品，就算你做得非常成功，但是你2.0、3.0产品不行的话也没戏”。

　　追逐风口还是专注投资？

　　站在“独角兽”的风口，挖掘和培养潜在“独角兽”成为一些股权投资机构的聚焦点，但也有创投机构并不以投资“独角兽”为目标。整体而言，追逐风口的时候也要和价值投资找到平衡。

　　盛山资产创始合伙人甘世雄接受第一财经记者采访时表示，有寻找和挖掘潜在“独角兽”的愿景，但目前并不刻意追求，“在生物制药领域将来可能还会出来‘独角兽’，但实际上时间会比较长，比互联网会慢些”。

　　“我们比较喜欢投技术创新的企业，这与投模式创新的不一样，技术创新尤其是在生物制药包括医疗器械领域需要时间，有些在一个领域需要二三十年，而且需要高的门槛，这也使得护城河比较宽”。甘世雄表示，寻找“独角兽”需要精选赛道，找到优秀的团队，一步一步去培养。

　　蔚来资本合伙人朱岩也告诉第一财经记者，其团队寻找“独角兽”秘诀在于对细分行业做深入的思考，“我们不希望做很多的行业，这个不好。一个经历了几年的投资人，需要在某一个领域建立自己的基础，在足够大的领域要深耕，同时要巨大的信息量，希望每一个团队都成为一个专家，同时要独立的思考”。

　　“我们并不特别追求‘独角兽’，任何企业也不是成为‘独角兽’变成自己企业的目标来做，企业在发展的过程中，如果企业市场空间够宽广，在里面又是作为竞争者胜出的前提，又能够为长期用户带来价值，这个价值可能是更好的产品，也可能是便利性，也可能是效率的提升等等，在这个过程中‘独角兽’是水到渠成的过程。”华映资本创始管理合伙人季薇表示，毕竟风投不是一个短期的快进快出或者短期能够见到效果的模式，对于华映资本而言，愿意帮助所投企业去进行这个领域的竞争，让企业在大市场进行成长、变化，并通过资源等方式进行赋能，对于投资人来说，这是更重要的。

　　“我们内部基本上很少说‘独角兽’这个词，我们内部做项目不管它是不是‘独角兽’，我们还是扎扎实实地把基本功做好，基本面分析好，这才是我们选项目、做项目，能够真正投进‘独角兽’的好的方式。”孙树峰表示。

　　新变化下寻找投资赛道

　　目前很多的资金都往头部公司聚拢，这让市场并不清楚，企业成为“独角兽”是不是因为资金热捧造成的结果？

　　“其实现在创业环境还是发生了非常深刻的变化。资金量肯定非常大，全球流动性泛滥大家都能看得到。我们将它总结为‘魔鬼通道的效应’。”刘二海解释称，今天的创业环境情况发生了非常大的变化，一个是竞争升级，不光要求企业团队有产品能力，还有募资能力、PR的能力；另外是企业要高速成长，慢慢来可能不一定是机会，别人已经成长起来了，成长周期变短；此外，产业投资人以及策略投资人在里面扮演重要角色。

　　对于解决的办法，刘二海认为，需要所投项目具有独特价值，最好离别人远一点，“恐怕对创业者来讲，不断检视是否有独特价值，如果存在很好，不存在的话抱歉就会受到冲击，那只是时间长短的问题”。

　　“互联网下半场也是打群架的下半场，没有一家公司能够独善其身，或者是安安静静地做一个优秀的公司。”源码资本创始合伙人曹毅认为，投资人要先阅读战局，然后帮助企业家、创业者寻找位置，“你是不是找得好，以及时间是否准确，在合适的时间出现在合适的位置，对你公司的价值影响是很大的”。

　　相较美国来看，大量的中国“独角兽”企业偏消费和偏C端的模式为主。对此，杨斌抛出一个问题，在硬技术和底层技术这些方向上未来会否有更多的“独角兽”的诞生地位？

　　在芯片、基础的材料和装备、农业信息化方面有一些投资的清控银杏创始合伙人/管理合伙人罗茁表示，这些离BAT远一点，但是确实还是有很多的发展的地方，也有很多的布局，今天的企业确实不像消费那样很容易被大众和C端的知道，但是中国的发展会有更长远的基础性作用和影响。

　　对于未来投资赛道的选择，险峰长青创始合伙人陈科屹认为，最大的变化就是之前的流量红利进入到存量调整，未来的几十年变化里面可以寻找大的存量所在的地方，然后去跟随和寻找市场变化的机会；传统行业的升级换代和产业改造正在快速地发生，这也是腾讯、阿里很难触及的地方，里面也会有新的变革性机会；另外，跟人口结构变化相关的、和技术进步相关的，比如人工智能和芯片技术的提升，以及医疗健康等这些大的方向都有较多的机会。